När aktier sjunker och räntor stiger samtidigt utmanas en klassisk portfölj med aktier och obligationer. Vanligtvis ger obligationer stöd när konjunkturen mattas av, men om börsen faller av tillväxtoro samtidigt som räntor drivs upp av inflationsförväntningar fungerar inte det historiska sambandet. Motvikten som länge varit självklar blir mindre pålitlig. Frågan blir då hur man breddar diversifieringen utan att kompromissa med långsiktiga mål.
Alternativa tillgångar och strategier
Alternativa investeringar är ett samlingsnamn för sådant som inte är traditionella aktier och obligationer. Det kan vara alternativa tillgångar, som private equity, private credit eller infrastruktur. Eller alternativa strategier – ofta förvaltade i hedgefonder – som kan investera i traditionella tillgångsslag, men med verktyg som att gå kort eller använda hävstång. Det gör att de kan få en annan risk- och avkastningsprofil än aktier och obligationer.
Det finns olika hedgefondstrategier med olika målsättningar, men en återkommande nämnare är strävan efter låg korrelation med traditionella marknader. Marknadsneutrala strategier kan isolera specifika riskpremier, makro- och trendföljande strategier kan navigera i miljöer med stora rörelser i till exempel räntor, valutor och råvaror, och händelsedrivna strategier kan skapa värde kring företagsspecifika katalysatorer. När tillgångar beter sig olika i olika faser av konjunkturcykeln kan den samlade portföljen få en jämnare avkastning och mindre nedgångar.
Diversifiering över tid med onoterat
Över tid har det visat sig att priserna på onoterade bolag rör sig annorlunda än noterade. Det kan bidra med diversifiering, och högre riskjusterad avkastning. Samtidigt bör man vara medveten om att lägre rapporterad volatilitet i onoterat inte nödvändigtvis innebär lägre faktisk risk, utan kan spegla att värderingar sker mer sällan. Men med en långsiktig horisont kan onoterade investeringar fungera som ett robust komplement i portföljen.
Finansiella marknader triggar lätt överaktivitet, särskilt i nedgångar. Studier visar att hög aktivitet i portföljen ofta försämrar avkastningen. Onoterade marknader innebär inlåsning och mer sällan prissättning, vilket minskar risken för procykliskt agerande och kan bidra till disciplin. Nackdelen med begränsad likviditet kan därmed bli en psykologisk fördel, förutsatt att den är planerad och passar din finansiella situation och din placeringshorisont.
Andra fördelar med att investera utanför börsen:
- Aktivt, långsiktigt ägande utan kvartalspress möjliggör operativa förbättringar och i bästa fall både starkare vinsttillväxt och högre värderingsmultiplar.
- Tillgång till en större och tidigare del av värdeskapandet när bolag förblir privata längre och färre börsnoteras.
- Potential till högre avkastning över tid än noterade tillgångar, baserat på illikviditetspremien.
Men möjligheter kommer sällan utan risker. Den eventuella högre riskjusterade avkastningen i portföljen ska du få efter avgifter. I private equity- och hedgefondlösningar är avgifterna ofta högre än i traditionella aktiva fonder, och markant högre än i indexfonder. Vi kan med relativt stor säkerhet säga något om framtida avgifter, men med liten säkerhet säga något om framtida avkastning, så du måste anse att fördelarna väger upp för de högre kostnaderna.