Marknaden för hållbara obligationer höll sig stabil under 2025, med emissioner i nivå med 2024.
Produktkategorin ”Gröna obligationer” fortsatte att dominera den totala marknaden för hållbara obligationer och ökade med 2,2 %. Det innebar ett nytt rekord. Kina var den tydliga tillväxtmotorn med en grön emission som steg med 70 %. Kina står nu för cirka 20 % av det globala utbudet.
I kontrast minskade volymerna i USA på grund av motreaktioner mot ESG-frågor och makroekonomisk osäkerhet under 2025. När gröna kommunobligationer och gröna/sociala obligationer (ABS) inkluderas uppgick dock den amerikanska emissionen till 712 miljarder USD – en ökning med 10 % jämfört med föregående år. Det signalerar motståndskraft trots politisk motvind.
Europa höll sig starkt tack vare robust aktivitet från finansiella institutioner (FIG) och statliga aktörer (SSA).
Trots politiskt motstånd i USA och regulatorisk komplexitet i EU förblir ESG ett kärnfokus för investerare. Att begränsa effekterna av klimatförändringar har fortfarande hög prioritet samtidigt som intresset för anpassningsstrategier och biologisk mångfald ökar. Trovärdiga ramverk, stark styrning och robust rapportering efter emissionen formar i allt högre grad investerarnas efterfrågan.
Sverige global spelare
Norden utmärkte sig 2025 med rekordstor emission av hållbara obligationer. Utvecklingen drevs av nordiska finansiella institutioner vars volymer överträffade fjolåret med cirka 22 %.
Den nordiska företagsmarknaden noterade sitt näst bästa år, med emissioner som minskade med 3,8 % från fjolårets toppnivå. Hållbara obligationer fortsätter att utgöra en betydande andel av den nordiska företagsmarknaden med 27 %, även om detta är en nedgång från 41 % år 2021. Minskningen beror främst på en våg av M&A-finansiering som huvudsakligen genomfördes via stora konventionella obligationer.
Svenska emittenter står för den fjärde största volymen gröna obligationer globalt! Sverige förblir den regionala ledaren inom hållbar obligationsutgivning, både vad gäller antal emittenter och marknadsaktivitet. Kronmarknaden i Sverige präglas alltmer av hållbara format, där nästan varannan obligation som emitteras har en hållbarhetsmärkning.
EU:s gröna obligationsstandard
Den europeiska företagsmarknaden för hållbara obligationer minskade med cirka 4 % under 2025. Trots detta nådde emissionen av gröna obligationer rekordnivåer, vilket ökade andelen hållbara obligationer till cirka 20 % av den totala marknaden.
Energisektorn dominerade och stod för ungefär hälften av alla gröna obligationer, följt av fastighetssektorn och sektorn för konsumentvaror. Tillsammans utgjorde dessa tre sektorer 82 % av marknaden. Det visar på en koncentration som skapar möjligheter för nya sektorer att möta en stark efterfrågan på diversifiering bland investerare.
Gröna obligationer förblir det föredragna formatet, medan emissionen av hållbarhetslänkade obligationer (SLB) fortsätter att minska. Formatet står inför ett avgörande år då många obligationer når sina första målobservationsdatum i slutet av 2025. Detta kommer att pröva SLB-formatets trovärdighet och öka fokus på hållbarhetsrapportering och KPI-prestation. Sociala och hållbarhetsobligationer förblir en blygsam men viktig del av marknaden och stödjer bredare ESG-mål.
2025 introducerades den europeiska gröna obligationsstandarden (EUGBS). Även om den fortfarande är relativt ovanlig fick EUGBS starkt genomslag inom energisektorn. 17 % av gröna obligationer bar den nya märkningen. Standarden hyllas för sin höga marknadstrovärdighet, robusta skydd mot greenwashing och standardiserad rapportering. Det är egenskaper som värderas högt av ESG-fokuserade investerare. Samtidigt innebär EUGBS minskad flexibilitet i användningen av medel och ökade administrativa krav, vilket kan begränsa volymen av berättigade projekt och storleken på emissioner.
Förnybar energi, gröna byggnader och energieffektivitet är de mest populära projektkategorierna under EUGBS. Överteckningsgraderna för EUGBS matchade andra gröna obligationer, medan nyemissionspremierna var ännu lägre, vilket understryker den starka investerarefterfrågan.
Utsikter för 2026
2026 kan bli ytterligare ett starkt år för emission av hållbara obligationer. Det finns ett återinvesteringsbehov från rekordvolymer av förfallande obligationer under de kommande åren, fortsatt inflöde till ESG- och hållbarhetsmärkta obligationsfonder samt regulatorisk expansion under EU:s taxonomi.
Marknaden för hållbara obligationer går in i en mogen fas präglad av erfarna emittenter, högre rapporteringsstandarder och större fokus på trovärdiga hållbarhetsstrategier.