Guldpriset har stigit med över 50 procent i år och nådde nyligen 4 000 dollar per uns för första gången någonsin. Historiskt har ett kraftigt stigande guldpris varit ett varningstecken som tyder på att investerare söker skydd inför en kris.
Men på övriga marknader råder knappast någon krisstämning. Globala börser står rekordhögt, AI-rallyt fortsätter, och i USA har storbolagsindex stängt på en ny toppnivå över 30 gånger i år. På räntemarknaden är kreditspreadarna historiskt låga, vilket betyder att investerare kräver låg kompensation för att ta risk.
Riskaptiten på marknaden tycks med andra ord vara på topp, men ändå rusar guldpriset vidare. Vad beror det på?
Centralbankernas guldköp
En av de starkaste drivkrafterna för guldpriset de senaste åren har varit ökad efterfrågan från centralbanker, särskilt i tillväxtekonomier. Kina har exempelvis successivt minskat sin exponering mot amerikanska statsobligationer, och samtidigt ökat innehavet av guld. Det är ett sätt att minska beroendet av den amerikanska dollarn och skydda sig mot potentiella sanktioner från USA, något som blivit mer aktuellt efter Rysslands invasion av Ukraina som ledde till att ryska tillgångar frystes.
Kina har även strategiska skäl för sin guldstrategi. Med långsiktiga ambitioner att återintegrera Taiwan, och därmed risk för sanktioner från omvärlden, fungerar guldreserver i bankvalvet som en säker tillgång som varken kan frysas eller påverkas av politiska beslut. Detta har lett till att Kina köpt stora mängder guld vilket drivit upp efterfrågan globalt.
Svagare dollar, lägre räntor och inflation
Den amerikanska dollarn har försvagats med cirka 10 procent mot en korg av andra valutor i år, och det är en delförklaring till prisuppgången. Guld prissätts i dollar, och när dollarn faller blir guld billigare för investerare med andra valutor. Det leder till att efterfrågan ökar, vilket trycker upp guldpriset.
Samtidigt har lägre räntor också gjort guld mer attraktivt. Eftersom guld inte ger någon löpande avkastning så blir skillnaden gentemot att äga en obligation mindre när räntorna sjunker, och det gör att guld relativt sett blir mer lockande.
Historiskt har guld utvecklats väl i tider av hög inflation. Guld har ett realt värde, och över tid tenderar priset att stiga i takt med inflationen. I USA ligger inflationen fortfarande över 2-procentmålet, men trots det har Fed nyligen inlett vad som troligtvis är början på en ny serie räntesänkningar. Risken finns att det leder till högre inflation, och mot det kan guld erbjuda skydd.
Worst-case scenario: Ohållbar statsskuld och politiskt inflytande över Fed
För den som är orolig för en statsfinansiell kris i USA på grund av den höga statsskulden, och att det stora budgetunderskottet på sikt kan visa sig ohållbart, så är guld också en attraktiv tillgång som alltid har ett värde och alltid går att omsätta.
Är man orolig för Feds oberoende och tror att Trump kommer att lyckas få ett betydande inflytande över penningpolitiken, vilket i sin tur kan leda till högre inflation och en flykt från dollarn, ja, då är guld också en lösning.
Sist men inte minst – FOMO
Den senaste månaden har guldpriset rusat ännu snabbare än tidigare – i en graf ser uppgången närmast vertikal ut. Inflödena till guld-ETF:er och guldfonder har samtidigt nått rekordnivåer, vilket är ett tecken på att även de privata spararna nu vill ta del av uppgången.
FOMO (fear of missing out) har med andra ord gjort entré och fått uppgången att accelerera.
Ska man investera i guld?
Guld kan fylla en funktion i en långsiktig portfölj som en värdebevarare och ett skydd i tider av osäkerhet och turbulens. Eftersom guldpriset normalt sett inte rör sig som traditionella tillgångar som aktier och obligationer, så kan det bidra att dämpa svängningarna i portföljen, och att det totala värdetappet i samband med kriser blir mindre.
Men det finns även andra tillgångsslag som kan fylla samma funktion i portföljen, som hedgefonder, private equity och private credit vilket vi skrivit om tidigare här på Nextconomy.
För att guld ska fungera som ett skydd i portföljen behöver man också vara beredd på att äga guld i goda tider, det vill säga när intresset är lågt och priset går ner eller i sidled. När krisen väl är ett faktum är det oftast för sent att sälja av aktieportföljen och köpa guld i stället.
Sist men inte minst är det också viktigt att vara medveten om risken med att investera i något som stigit kraftigt på kort tid, oavsett om det är en aktie, en fond eller en råvara. Om pendeln svänger och priset plötsligt vänder ned så kan även nedgången gå snabbt när många samtidigt springer mot utgången och säljer.