Mellanårsvalet den 3 november avgör kontrollen över den amerikanska kongressen – och därmed hur lätt Donald Trump kan få igenom sin politik under resten av mandatperioden. För marknaden brukar osäkerheten vara störst före valet och avta när resultatet väl är klart.
- Historiken talar för börsen: S&P 500 har stigit under fjärde kvartalet i 21 av de senaste 23 mellanårsvalsåren, med en genomsnittlig uppgång på 7 procent.
- En demokratisk seger behöver inte vara negativ: En mer återhållsam finanspolitik kan dämpa inflationen, minska trycket på statsskulden och hålla tillbaka de långa räntorna.
- Valet kan skapa vinnare och förlorare – men ändrar inte huvudscenariot: Energi, AI, försvar och hälsovård kan påverkas, men en stark ekonomi och vinsttillväxt fortsatt talar för amerikanska aktier oavsett valutgången.
Plånboken kan avgöra valet
Väljarnas privatekonomi ser ut att bli avgörande för valutgången. Höga bensinpriser och stigande levnadskostnader ogillas av väljarna, och sannolikheten att Demokraterna vinner minst en kammare i kongressen har ökat kraftigt den senaste tiden.
Kriget i Iran har med andra ord försvagat Republikanernas position, och ett sätt att ändra på det är att försöka avsluta konflikten före valet. Trump har därför starka incitament att nå en lösning så snart som möjligt för att få ner bensinpriser och räntor. Det är Iran fullt medvetet om, vilket kan göra priset för ett avtal högt för USA. Samtidigt kan det ligga i Irans intresse att få ett avtal på plats före mellanårsvalet, eftersom Trump kan vara mindre motiverad att nå en lösning när valet väl är över.
Prognoser och bettingmarknader pekar mot att Demokraterna vinner representanthuset och även kan ta senaten. Det skulle begränsa Trumps möjligheter att driva igenom större inrikespolitiska initiativ, även om han fortsatt har stort inflytande över utrikes- och handelspolitiken.
Efter valet brukar börsen ta fart
Inför mellanårsvalet har börsen historiskt ofta gått lite svagare, men sedan brukar den fortsätta uppåt när valet väl är över och fokus återgår till ekonomi, räntor och bolagsvinster. Amerikanska S&P 500 har stigit under fjärde kvartalet i 21 av de senaste 23 mellanårsvalsåren sedan andra världskrigets slut, med en uppgång på i genomsnitt 7 procent. Historien behöver givetvis inte upprepa sig, och om någon av parterna exempelvis försöker ifrågasätta valresultatet kan det skapa oro på marknaden.
Vår bedömning är ändå att en motståndskraftig amerikansk ekonomi, stark vinsttillväxt och AI-utvecklingen kan lyfta börsen under fjärde kvartalet – oavsett valresultat.
Båda valutfallen kan gynna marknaden
Börsen har historiskt gynnats av republikansk kontroll, eftersom det ofta innebär mindre fokus på regleringar. Men även en demokratisk seger kan tas emot positivt den här gången.
En demokratisk seger i kongressen skulle sannolikt minska utrymmet för nya stora finanspolitiska stimulanser. De investeringar och skattelättnader som redan beslutats genom One Big Beautiful Bill Act väntas däremot bestå, vilket fortsatt bör ge stöd åt amerikansk industri, halvledarproduktion och energirelaterade investeringar.
Ökad kontroll för Demokraterna kan därför dämpa oron för ännu större budgetunderskott och statsskuld, minska inflationstrycket och lätta trycket uppåt på långa räntor. En lösning på konflikten med Iran skulle förstärka den effekten ytterligare.
Samtidigt kan en låst kongress få Trump att fokusera mer på tullar, handelspolitik och geopolitik – områden som vi vet kan skapa marknadsoro. Budgetförhandlingar kan dessutom leda till en kortvarig nedstängning av statsapparaten. Skuldtaket behöver sannolikt höjas i slutet av 2027, något som historiskt har kunnat skapa kortsiktig volatilitet.
Vinnare och förlorare på börsen
Valet förändrar sällan den övergripande marknadsbilden vad gäller konjunktur och vinstutsikter, men det kan påverka delar av marknaden.
Energi: En demokratisk seger kan bromsa Trumps satsning på fossila bränslen och i stället gynna den gröna omställningen. Även guvernörsvalen spelar roll eftersom många beslut fattas lokalt.
Teknik och AI: Demokratisk kontroll kan innebära hårdare reglering av AI och stora teknikbolag samt bromsa utbyggnaden av datacenter. Trump prioriterar i stället AI-kapplöpningen mot Kina på bekostnad av reglering och säkerhet.
Försvar och hälsovård: Mer fokus på geopolitik om Trump riktar blicken utomlands kan gynna försvarsbolag på börserna. Demokraternas ambition att sänka läkemedelspriser kan pressa läkemedelsbolag, men samtidigt begränsa nedskärningar i Medicare.
Så bör du agera som investerare
Det korta svaret är: mindre än du tror.
Att försöka tajma marknaden kring val är sällan en bra strategi, särskilt inte för långsiktiga investerare. Politik får ofta mycket stor uppmärksamhet i media, men betyder i praktiken betydligt mindre för marknaden än bolagsvinster, konjunktur och räntor.
Vi räknar fortsatt med en motståndskraftig amerikansk ekonomi, stark vinsttillväxt och därmed en god börsutveckling i USA även framöver. Valet kan ge kortsiktiga svängningar, men förändrar inte vår marknadssyn. Den som vill agera kan överväga mindre sektorjusteringar utifrån valutfallet.
Ett annat alternativ för investerare med både aktier och obligationer i portföljen är att rebalansera inför årsskiftet. Börserna har gått starkt i år, medan obligationer har sjunkit i värde till följd av stigande räntor. Det innebär att aktieandelen i portföljen har vuxit på bekostnad av räntedelen. Genom att återställa balansen minskar risken för att portföljens risknivå blir för hög om något oväntat inträffar.