Förra veckan bjöd på börslyft, och ett globalt aktieindex steg 1,4 procent. I USA steg storbolagsindex S&P 500 1,2 procent med stöd av kursuppgångar i de stora teknikbolagen. Europeiska storbolagsindex steg 0,9 procent. Cykliska aktier och småbolag gick starkare än defensivt och storbolag, vilket tyder på en stärkt riskaptit på marknaden.
Trots den ökade osäkerheten till följd av tullar och handelskonflikter så har ett globalt index stigit närmare 3 procent i lokal valuta sedan årsskiftet. För svenska sparare har dock kronan gett betydande motvind, och i SEK är avkastningen på ett globalt index -9 procent i år. Det innebär att avkastningen på många globalfonder också är negativ. Om det känns som en besvikelse så kan man alltid påminna sig om att kronan gett ett positivt bidrag till avkastningen på global- och USA-fonder de senaste tio åren.
En bidragande orsak till förra veckans börslyft var fredagens amerikanska jobbrapport som visade att det skapades totalt 139 000 nya jobb under maj, vilket var något fler än förväntat. Siffrorna för mars och april reviderades dock ner med totalt 95 000 jobb. Arbetslösheten var oförändrad på 4,2 procent, men löneökningarna var något högre än vad analytikerna räknat med. Siffrorna fick de amerikanska räntorna att stiga, och marknaden prisar nu in knappt två räntesänkningar från Fed innan året är slut.
Att USAs ekonomi förblir stabil är viktigt för både den globala konjunkturen och för börserna. Risken för en kraftigare inbromsning till följd av handelskriget har minskat tack vare att majoriteten av tullarna har skjutits fram och att tonläget från Trump-administrationen har mildrats. Vi räknar med att de globala tullarna kommer att hamna kring 10 procent, med undantag för Kina och vissa specifika industrier som kommer att få högre tullnivåer. Framför allt väntas tullarna påverka USAs ekonomi negativt, men vi räknar inte med någon recession. I Europa och resten av världen väntas de negativa effekterna bli marginella även om vi räknar med en viss motvind från tullarna. Ekonomin får samtidigt stöd av räntesänkningar i både USA och Europa, samt expansiv finanspolitik.
Vår relativt ljusa syn på ekonomin ligger till grund för vår positiva syn på globala aktier, som vi bedömer kan utvecklas väl även under andra halvan av året. Den förväntade vinsttillväxten i USA har reviderats ner till följd av handelspolitiken, men vinsterna väntas fortfarande växa med höga ensiffriga tal i år vilket i så fall bör ge stöd åt marknaden.
Osäkerheten är dock betydande eftersom tullarna är de högsta sedan andra världskriget. Det går heller inte att utesluta att Trump höjer tullarna igen, eller att nya hot kan skapa volatilitet i både aktier och räntor. Idag måndag ska representanter från USA och Kina mötas för nya samtal om tullar och exportrestriktioner, och fokus väntas ligga på handel med sällsynta jordartsmetaller och Nvidias datachips. En konstruktiv lösning skulle ge mer stöd åt marknadssentimentet.
På agendan
- På onsdag släpps den amerikanska inflationssiffran för maj
- För svensk del väntas en rad makrodata på onsdag som kan avgöra hur Riksbanken agerar den 18 juni
- På fredag får vi nya siffror över konsumentförtroendet i USA
Veckans agenda toppas av inflationssiffror. Den tyngsta datapunkten är den amerikanska inflationssiffran för maj som släpps på onsdag. Kärninflationen väntas fortsätta nedåt, vilket i så fall ger stöd åt vår prognos om att Fed sänker räntan igen i september. Vi får även inflationsdata från Kina, som väntas visa att konsumentpriserna sjunker för femte månaden i rad – ett tydligt tecken på att efterfrågan i landet är dämpad.
För svensk del får vi detaljerade KPI-siffror på fredag, samt en lång rad makrodata på onsdag som Riksbanken kan sätta tänderna i inför nästa räntebesked som kommer den 18 juni.
På fredag får vi nya siffror över konsumentförtroendet i USA, och det väntas ta ännu ett steg uppåt efter att ha fallit kraftigt i samband med den värsta tull- och börsturbulensen.