Geopolitik står åter i fokus efter Israels attack mot Iran förra veckan. Börserna sjönk visserligen på fredagseftermiddagen, men marknadsreaktionen var relativt begränsad och ett globalt aktieindex tappade inte mer än totalt 0,6 procent under veckan. I USA backade S&P 500 med 0,4 procent under veckan, och marknaden handlas därmed bara 3 procent ifrån all-time high. Defensiva aktier och storbolag gick starkare än cykliskt och småbolag. Stockholmsbörsens breda index sjönk 2,7 procent.
Konflikten i Mellanöstern har eskalerat under helgen, men historisk data visar att geopolitik sällan får någon långvarig påverkan på börsen, åtminstone så länge konflikten inte får någon väsentlig ekonomisk påverkan. En avgörande faktor för marknaden den här gången blir om oljeproduktionen påverkas, och vad som i så fall händer med oljepriset. Skulle tillgången begränsas och oljepriset stiga kraftigt finns möjlighet för OPEC att höja produktionen för att kompensera, och USAs strategiska oljereserver kan också användas för att öka tillgången på olja. Vår bedömning är att den ekonomiska påverkan blir liten, och marknaden tycks hålla med att döma av den begränsade reaktionen.
Även om vi inte väntar oss att konflikten i Mellanöstern får några bestående konsekvenser för marknaderna, så finns det andra faktorer som skulle kunna leda till högre volatilitet under sommaren. Efter den kraftiga återhämtningen börserna handlas flera aktiemarknader inklusive den amerikanska på eller nära rekordnivåer. Risken finns att vi får se lite svagare makrodata de närmaste månaderna till följd av tullar och den höga osäkerheten under våren, och det kan i så fall leda till större kursrörelser på börserna i sommar. Vi anser dock att risken för en recession är låg, och det innebär att risken för en större börsnedgång också är liten.
Veckans höjdpunkt är Feds räntebesked på onsdag kväll och vi räknar i likhet med marknaden med att styrräntan lämnas oförändrad den här gången. Prognosen för tillväxten i USA kommer sannolikt att sänkas, medan prognosen för inflationen kan skruvas upp något. Mest intressant ur ett marknadsperspektiv blir förstås räntebanan. Förra veckans inflationssiffra kom in lägre än förväntat, samtidigt som antalet nyanmälda arbetslösa i USA långsamt har ökat den senaste tiden. Det talar för att Fed kommer kunna fortsätta att sänka räntan efter sommaren, och vi räknar med två sänkningar innan året är slut. Presskonferensen med Powell kan också bidra till att sätta tonen för marknadsreaktionen, och om han framstår som mjuk kan vi se lägre marknadsräntor och en svagare dollar vilket är positivt för börsen.
Kombinationen av fortsatt positiv global tillväxt samt räntesänkningar i USA och Europa innebär att vi behåller en övervikt i aktier.
På agendan
- På tisdag släpps ZEW-index, som mäter sentimentet i det tyska näringslivet
- Onsdagen bjuder på nya räntebesked från både Riksbanken och amerikanska Fed
- Den här veckan får vi bland annat rapporter från Rusta och SkiStar
Förutom geopolitik och ovan nämnda Fed-besked på onsdag kväll så väntar även ett räntebesked från Riksbanken på onsdag förmiddag. Vi räknar med en oförändrad styrränta baserat på osäkerheten som handelskriget för med sig, och att man i stället flaggar för en räntesänkning efter sommaren. Prissättningen på marknaden indikerar dock en räntesänkning redan nu.
För europeisk del väntar tyska ZEW-index på tisdag som mäter sentimentet i näringslivet. Det väntas ta ett rejält kliv uppåt efter vårens turbulens. Vi fortsätter att se europeiska aktier som särskilt attraktiva tack vare ökade finanspolitiska stimulanser och investeringar i infrastruktur och försvar, samt ECBs räntesänkningar som gradvis väntas ge mer stöd åt ekonomin.