Globala aktier sjönk 0,2 procent förra veckan, och sektorrotationen fortsatte med tillväxtbolag i botten och cykliskt i toppen. S&P 500 sjönk 0,6 procent och tekniktunga Nasdaq-index backade 1,6 procent efter att kvartalsrapporterna från Oracle och Broadcom togs emot med viss besvikelse. Broadcom signalerade marginalpress i takt med att AI står för en större del av intäkterna, och Oracle skrev upp prognosen för investeringar i datacenter mer än prognosen för intäkterna. Det tyngde även andra teknik- och halvledarbolag. Det ska dock ses i ljuset av stora kursuppgångar under året.
I onsdags fick vi årets sista räntebesked från den amerikanska centralbanken, Fed. Styrräntan sänktes som förväntat för tredje gången i höst och under presskonferensen var Jerome Powell oväntat duvaktig, och han invände inte mot prissättningen på marknaden som pekar på två sänkningar till under 2026. Beskedet satte fart på räntekänsliga småbolag och cykliskt. Fed meddelande dessutom att man ska börja köpa korta amerikanska räntepapper för 40 miljarder dollar varje månad, vilket innebär att likviditeten på marknaden kommer att öka. Det brukar vara positivt för både aktier och obligationer.
USAs ekonomi får inte bara stöd av mjukare penningpolitik under nästa år, utan också av Trumps så kallade ”One big beautiful bill” som träder i kraft vid årsskiftet. Paketet innehåller bland annat skattesänkningar för både hushåll och företag, samt avregleringar och ökade incitament för företag att investera i ökad produktion i USA. Tillsammans med Feds räntesänkningar väntas det ge stöd åt både den amerikanska ekonomin och de cykliska delarna av aktiemarknaden under nästa år.
Vi har därmed en positiv syn på globala och amerikanska aktier trots den återkommande debatten om höga värderingar, främst i USA. Faktum är att det framåtblickande P/E-talet för S&P 500 är oförändrat jämfört med för ett år sedan, och det betyder att börsuppgången de senaste 12 månaderna helt och hållet har drivits av stigande bolagsvinster. Den senaste tiden har dessutom makrodata i både USA och Europa kommit in bättre än förväntat samtidigt som vinstestimaten reviderats upp inför nästa år. Det är ovanligt – normalt sett brukar estimaten sänkas i slutet av året.
Vi ser detta som ett starkt argument för att behålla en övervikt i aktier inför 2026. Vi ser också utrymme för börsuppgången att breddas från AI och teknikbolag till mer cykliskt och mindre bolag som länge har släpat efter i uppgången.
Jobbrapport och inflation från USA samt räntebesked från Riksbanken
- Försenad jobbstatistik för oktober och november i USA släpps på tisdag.
- Riksbanken och ECB lämnar räntebesked på torsdag.
- Amerikanska inflationssiffror publiceras på torsdag.
Det största testet för marknaden den här veckan blir den försenade amerikanska jobbrapporten för november som kommer på tisdag eftermiddag. Det skapas för närvarande betydligt färre arbetstillfällen i USA än tidigare och estimaten pekar på att sysselsättningen har ökat med 35 000 nya jobb under november. Lyckligtvis ser det främsta skälet ut att vara brist på arbetskraft snarare än bristande efterfrågan. Vi får även en inflationssiffra för november på torsdag som väntas visa att kärninflationen i USA ligger kring 3 procent. Om siffrorna kommer in som förväntat kan det ge mer bränsle åt börsen mot slutet av året.
Den här veckan får vi också flera centralbanksbesked. I Japan väntas BoJ höja styrräntan, och i Storbritannien väntas BoE leverera en räntesänkning för att stötta den svaga ekonomin. ECB väntas ligga stilla eftersom inflationen ligger nära målet och ekonomin går bättre än förväntat.
För svensk del blir Riksbankens räntebesked på torsdag en höjdpunkt i kalendern. Vår prognos är att inflationen sjunker under nästa år samtidigt som svensk ekonomi nu visar tydliga tecken på en återhämtning. I likhet med marknaden räknar vi med att Riksbanken ligger stilla. Vår bedömning är att nästa ränteändring för svensk del blir en höjning, men det ligger en bit fram i tiden.
Veckobrevet tar nu ett uppehåll över jul och nyår och är åter den 12 januari. Jag passar därmed på att önska alla läsare en God Jul och ett Gott Nytt År!