Förra veckan bjöd på en rejäl återhämtning på börserna och ett globalt index stängde veckan 3,5 procent högre. USA gick i täten för uppgången och S&P 500 steg 3,7 procent. Tekniktunga Nasdaq-index steg hela 4,9 procent tack vare kraftiga uppgångar i flera av de stora teknikbolagen. Återhämtningen på marknaden räckte för att november skulle summera till ännu en plusmånad för globala aktier i år, även om uppgången bara blev 0,7 procent i lokal valuta.
En viktig drivkraft för återhämtningen på aktiemarknaden har varit kraftigt ökade förväntningar på att Fed ska sänka räntan en tredje gång vid mötet i december. Så sent som för ett par veckor prisade marknaden bara in en sannolikhet på 30 procent för en sänkning, men i skrivande stund har den ökat till nästan 90 procent. De signaler som kommit från Fed-ledamöter den senaste tiden har varit mjuka jämfört med hur Powell uttryckte sig i samband med räntebeskedet i slutet av oktober, när han sa att en decembersänkning var långt ifrån självklar.
Det som fått Fed att luta åt en sänkning den 10 december är att den amerikanska ekonomin fortsätter att bromsa in. Förra veckan fick vi exempelvis (gammal) detaljhandelsstatistik från september som var svagare än förväntat vilket tyder på att konsumenterna kan ha hållit hårdare i plånboken under hösten. Vi fick även siffror över konsumentförtroende i USA för november som visade på en rejäl nedgång på grund av ökad oro för inflation och en svagare arbetsmarknad. Över lag signalerar makrodata en fortsatt inbromsning i USAs ekonomi, och även om den inte går oroväckande fort så är det rimligt att tro att Fed kommer att bjuda på ännu en sänkning inför jul för att gjuta mod i konsumenterna.
För svensk del ser 2025 ut att bli ett genomsnittligt börsår. Stockholmsbörsens breda index, OMXPRX, har stigit drygt sju procent i år vilket innebär att vi får se oss slagna av både Europa, USA, Japan och Kina. Inklusive utdelningar summerar avkastningen till 10 procent i år, vilket är i linje med det historiska genomsnittet. Men kanske kan 2026 bli ett bättre år för svenska aktier. Industrikonjunkturen i Europa har gradvis återhämtat sig under året, och nästa år väntas mer expansiv finanspolitik och investeringar i försvar och infrastruktur ge stöd åt tillväxten. Det är positivt för svenska exportbolag som väger tungt på börsen. Riksbankens räntesänkningar börjar dessutom ge en positiv effekt på svensk ekonomi, och hushållen ser äntligen ut att ha börjat öppna plånböckerna igen vilket gynnar konsumentbolag.
Vi har en positiv syn på globala aktier inför 2026. USA väger tungt i ett världsindex, och där får börsen stöd av en hög vinsttillväxt i teknikjättarna, samt av bredare vinstökningar i resten av marknaden. Trumps skattesänkningar kompenserar för högre tullar, och vi räknar med att Fed sänker räntan ner mot tre procent vilket gör att penningpolitiken inte längre kommer att vara bromsande för ekonomin.
Veckans agenda
- ISM-index för den amerikanska industrin publiceras på måndag, och för tjänstesektorn på onsdag.
- Svenska preliminära inflationssiffror publiceras på torsdag.
- Den amerikanska PCE-inflationen för september månad publiceras på fredag.
Trump-administrationen har arbetat intensivt den senaste tiden för att få till stånd ett fredsavtal mellan Ryssland och Ukraina. Det har inneburit ett bakslag för försvarsaktier på börserna, men vi ser detta som tillfälligt. Avtalet ser ut att gå majoriteten av Rysslands krav till mötes, och det understryker bara vikten av att Europa måste investera kraftigt i ett eget försvar de kommande åren.
Den här veckan får vi bland annat ISM-index och siffror över konsumentsentiment från USA. Vi håller lite extra koll på index över företagens anställningsplaner. Det kommer även fler fördröjda makrosiffror från september, däribland industriproduktion på onsdag och PCE-inflation på fredag.
Från Europa kommer definitiva inköpschefsindex för november samt preliminära inflationssiffror för november på tisdag. För svensk del får vi preliminära inflationssiffror på torsdag.