Globala aktier sjönk 2 procent förra veckan. I USA tappade storbolagsindex S&P 500 hela 3 procent, och de stora amerikanska It-bolagen bidrog till nedgången i slutet av veckan efter att Trump hotat Apple med minst 25-procentiga tullar om de inte börjar tillverka iPhone i USA igen. I Europa backade storbolagsindex 1,6 procent. Stockholmsbörsens breda index sjönk 2,9 procent.
Det främsta temat på marknaden under veckan som gick var Trumps budgetförslag, eller ”big, beautiful bill” som han själv kallade det, som väntas leda till att det amerikanska budgetunderskottet ökar ytterligare. Marknaden svarade med stigande långräntor, vilket i praktiken innebär att investerare vill ha mer betalt för risken det innebär att låna ut pengar till den amerikanska staten på lång sikt. 30-årsräntan steg till den högsta nivån på 18 år. Kreditinstitutet Moody’s sänkte nyligen USAs kreditbetyg just på grund av det stora och växande budgetunderskottet. Beslutet var väntat, men nedgraderingen kommer vid en tidpunkt då förtroendet för USA redan är skadat, vilket innebär att marknaden kan vara mer känslig för dåliga nyheter. Dollarn fortsatte dessutom att försvagas trots att räntorna steg. I normala fall brukar stigande räntor ge stöd åt valutan, men nu tycks ett minskat förtroende för amerikanska tillgångar väga tyngre.
På fredagseftermiddagen gick Trump ut på Truth Social och skrev att handelssamtalen med EU inte går framåt, och hotade att införa 50-procentiga tullar på alla varor från Europa från och med den 1 juni. Initialt fick det börserna på fall, men marknaden hämtade snart in större delen av nedgången igen. Kursreaktionen var mildare än när Trump tidigare hotat med nya tullar vilket kan tolkas som att investerare främst ser utspelet som en förhandlingsstrategi, och att man räknar med att Trump kommer att backa om konsekvenserna blir för stora. Under helgen gick Trump med på att skjuta fram tullarna till den 9 juli för att lämna mer tid för förhandlingar.
Vi räknar med att den amerikanska handelspolitiken förblir oberäknelig, men om diskussionerna går framåt och USA presenterar fler handelsavtal framöver så kommer det att göra att förutsättningarna klarnar. Det skulle vara välkommet för både hushåll och företag. Så här långt har den globala ekonomin förblivit solid trots handelskriget, och fler handelsavtal skulle göra att risken för en recession minskar ytterligare. Ett skifte i USA till mer tillväxtfrämjande åtgärder som skattesänkningar skulle också kunna stärka sentimentet.
Vi behåller därför en övervikt i aktier, även om volatiliteten i både aktier och räntor kan förbli högre än normalt under en period. Inom aktieregioner ser vi Europa som mest intressant, då både finanspolitiska stimulanser och fortsatta räntesänkningar väntas ge stöd åt tillväxt och aktier.
Som investerare är det viktigt att fortsätta vara långsiktig och undvika att dra ner på risken (sälja) vid fel tillfälle. De bästa dagarna på marknaden kommer ofta direkt efter de allra sämsta, och säljer man i panik när börsoron är som störst riskerar man att gå miste om betydande avkastning. Skulle det bli volatilt på börserna igen bör man därför försöka ha is i magen och vänta ut turbulensen.
Nvidia tyngsta punkten på (kort)veckans agenda
- Veckans viktigaste rapport är Nvidia, som kommer på onsdag kväll
- På onsdag släpps det penningpolitiska protokollet från Feds senaste möte, och på fredag får vi amerikansk PCE-inflation
- För svensk del släpps siffror över arbetslöshet, detaljhandelsförsäljning samt BNP-siffror för Q1
Den här veckans viktigaste händelse är Nvidias rapport på onsdag kväll. Analytiker väntar sig i genomsnitt att intäkterna ska öka med 66 procent i årstakt, främst drivet av att de andra amerikanska teknikjättarna fortsätter att göra enorma investeringar i AI. Något marknaden gärna vill veta mer om är försäljningen i Kina. Nvidias VD har flaggat för att hårdare exportkontroll bara leder till att Kina mycket snabbare kommer att utveckla egna avancerade chip, och Nvidias marknadsandel har rasat på den kinesiska marknaden de senaste åren.
Från USA får vi även siffror över konsumentförtroende på tisdag, Fed senaste penningpolitiska protokoll på onsdag samt PCE-inflation på fredag. Trots att konsumenterna deppar och Fed pausat räntesänkningarna så har tillväxten i USA än så länge hållit uppe väl trots handelskriget, och förra veckan kom preliminära inköpschefsindex för både industrin och tjänstesektorn in högre än väntat.
Om USA presenterar fler handelsavtal så kan det vara en katalysator för fortsatt börsuppgång.