Förra veckan steg globala aktier 1,7 procent, främst drivet av en uppgång i USA. Maj blev därmed en stark börsmånad med en uppgång på totalt 5,5 procent för MSCI World. Det främsta skälet till entusiasmen var det tillfälliga handelsavtalet mellan USA och Kina där tullarna sänktes kraftigt, men under helgen har konflikten bubblat upp igen. Trump anklagade i fredags Kina för att bryta mot det preliminära handelsavtalet, varpå Kina meddelat att man avser försvara sina intressen. Trump har även spontant meddelat att tullarna på stål och aluminium ska dubblas till 50 procent nu på onsdag.
I slutet av förra veckan slog en amerikansk domstol fast att Trumps Liberation Day-tullar är olagliga, vilket i så fall skulle vara ett betydande bakslag för Vita huset. Beslutet överklagades hastigt och tullarna återinfördes igen vilket betyder att vi är tillbaka där vi började. Marknadsreaktionen var ljum, vilket tyder på att man inte ser någon större chans att tullarna inte blir av. Trump lär helt enkelt försöka hitta andra att få igenom dem om domstolen säger nej, sen återstår att se hur höga tullarna till slut blir. Vi räknar med att handelspolitiken fortsätter att skapa volatilitet på marknaden ett tag framöver.
Nu har 98 procent av alla amerikanska storbolag släppt sina resultat, och rapporterna har generellt sett varit starka med fler bolag än vanligt som slagit förväntningarna. Magnificent seven har återigen stått för de största vinstökningarna, närmare 28 procent i årstakt. Övriga 493 bolag har rapporterat en genomsnittlig vinsttillväxt på knappt 10 procent enligt siffror från Factset. Nvidia var sist ut av de stora techjättarna att släppa sina siffror i onsdags. Både vinst och omsättning var högre än förväntat trots att bolaget möter motvind på den kinesiska marknaden. Nya exportrestriktioner väntas fortsätta dämpa försäljningen i Kina där Nvidias marknadsandel har gått från 95 till 50 procent på fyra år. VD Jensen Huang har uttryckt kritik mot den amerikanska strategin som knappast stoppar Kina från att utveckla ny teknik, utan bara gör att den tekniska utvecklingen i landet går ännu snabbare och att företag som Huawei flyttar fram sina positioner på bekostnad av amerikanska företag.
Även om rapportsäsongen för första kvartalet har varit stabil så har analytikerna sänkt vinstestimaten mer än normalt för S&P 500-bolagen inför resten av året, mest troligt av oro för effekterna av USAs handelspolitik. Samtidigt är effekterna svåra att kvantifiera eftersom vi inte vet hur höga tullarna kommer att bli. Trots nedrevideringarna så räknar analytikerna med en vinsttillväxt på drygt nio procent i USA i år vilket är fullt tillräckligt för att ge stöd åt börsen under andra halvan av året.
Vi behåller en övervikt i aktier inför sommaren, och den region vi framför allt ser potential i är Europa. I vår senaste podd går jag igenom vår senaste marknadssyn och investeringsstrategi.
På agendan
- Under veckan får vi inköpschefsindex för industri och tjänstesektor i både Sverige och omvärlden.
- ECB släpper ett nytt räntebesked på torsdag.
- På fredag kommer den amerikanska jobbrapporten för maj.
Den här veckan släpps den amerikanska jobbrapporten för maj, och den kan bli viktig för sentimentet. USAs arbetsmarknad har förblivit en ljuspunkt som konsekvent fortsatt att bekräfta styrkan i den amerikanska ekonomin, och därmed tron på att tullarna går att hantera. Det har bidragit till att börserna har stigit. Vi instämmer i synen att tullarna är hanterbara. Handelskriget kulminerade i början av mars, och sedan dess har osäkerheten gradvis minskat. I den statistik som släpps veckovis över nya platsannonser och uppsägningar i USA finns inga tecken på att något är på väg att förändras, utan utvecklingen följer samma trend som innan handelskriget bröt ut. Faktum är att makrostatistiken har överraskat positivt i både USA och Europa den senaste tiden.
Estimaten inför fredagens amerikanska jobbrapport pekar på att arbetsmarknaden har förblivit stabil vilket i så fall bör ge stöd åt marknaden. Analytikerna räknar i snitt med att det skapats 130 000 nya jobb under maj och att arbetslösheten ligger stilla på 4,2 procent. Onsdagens siffra över lediga jobb i (JOLTS) väntas komma in ungefär på samma nivå som förra månaden. Vi får även ISM-index för industri och tjänstesektor i USA på måndag respektive onsdag.
I Europa får vi preliminära inflationssiffror för maj på tisdag som väntas visa att prisökningarna avtog ytterligare under månaden. På torsdag släpper ECB ett nytt räntebesked och vi räknar med att räntan sänks till 2 procent, följt av ytterligare två räntesänkningar innan året är slut.
För svensk del får vi både industri- och tjänste-PMI den här veckan, samt en preliminär inflationssiffra för maj på torsdag. KPIF (inflationen ex. ränteeffekter) väntas ta ett kliv upp till 2,5 procent.