Globala aktier steg 1,2 procent förra veckan trots att osäkerheten ökade och volatiliteten steg. Fortsatta spänningar mellan USA och Kina efter att Trump återigen hotat med 100-procentiga tullar, samt oro över kreditkvaliteten hos regionala amerikanska banker bidrog till att kursrörelserna ökade. Amerikanska storbolagsindex S&P 500 steg totalt 1,7 procent under veckan medan europeiska aktier mest handlades i sidled och stängde marginellt högre. Stockholmsbörsens breda index sjönk 0,1 procent. I Asien sjönk börserna, framför allt till följd av nedgångar i Kina.
Guldpriset har stigit snabbt den senaste tiden och förra veckan ökade det ytterligare 5 procent. Historiskt har ett kraftigt stigande guldpris varit ett varningstecken som tyder på att investerare söker skydd inför en kris. I år finns det sannolikt flera faktorer som kan förklara det stora intresset för guld, men den senaste tiden har nog FOMO, fear of missing out, spelat en allt viktigare roll. Läs mer om rusningen i guldpriset här.
Banksektorn stod i fokus under veckan som gick. Rapportsäsongen har inletts med starka rapporter från de amerikanska storbankerna, men det överskuggades av oro kring kreditrisker kopplade till regionala banker i USA. Den senaste veckan har det framkommit att ett par aktörer drabbats av betydande förluster kopplat till fonder som ger ut högrisklån till kommersiella fastigheter till följd av bedrägerier. Det har skapat oro för att fler aktörer har liknande problem. JP Morgans VD Jamie Dimon uttryckte dessutom en varning om att det förmodligen finns fler ”kackerlackor” i systemet, vilket spädde på oron. Vi bedömer i dagsläget inte att detta är ett större systemproblem, utan att det handlar om isolerade kredithändelser. Snarare ser vi att en stark vinsttillväxt, brantare räntekurva och förbättrad konjunktur kommer att ge stöd åt finanssektorn framöver, inte minst i Europa och Sverige.
Under september har en del tung makrostatistik lyst med sin frånvaro på grund av nedstängningen i USA, däribland den viktiga jobbrapporten för september. Fed-chefen Jerome Powell indikerade i ett tal förra veckan att arbetsmarknaden visar svaghetstecken, och att både hushåll och företag ser mer negativt på utvecklingen framöver. Han sa även att det främst är handelstullar som driver upp priserna på varor just nu, snarare än ett brett pristryck. Det är positivt eftersom effekten av tullar åtminstone i teorin är engångsprishöjningar. Powells uttalanden fick marknadsräntorna att sjunka och stärkte förväntningarna på att Fed kommer att sänka räntan igen på onsdag nästa vecka. Den sista viktiga pusselbiten inför räntebeskedet kommer nu på fredag då den försenade inflationssiffran för september ska offentliggöras. Vi räknar i likhet med marknaden med att Fed sänker räntan i slutet av oktober.
Rapportsäsongen är i full gång och den här veckan ökar tempot. I USA får vi bland annat resultat från Netflix och Tesla. Det lär vara ett stort fokus på AI i teknikbolagens rapporter. Vinsttillväxten inklusive estimat för de bolag som ännu inte har rapporterat ligger på 8,5 procent i årstakt, men om bolagen slår förväntningarna med lika stor marginal som vanligt väntas vinsttillväxten hamna på solida 13 procent.
I Europa går det trögare, och estimaten pekar på att både intäkter och vinster minskat med 1 procent jämfört samma kvartal för ett år sedan enligt statistik från Bank of America. Finanssektorn väntas ge det största positiva bidraget. För svensk del rapporterar runt 250 bolag den här veckan, däribland industrijättar som Sandvik, Atlas Copco och SSAB. Den stora frågan är hur tullar och osäkerhet har påverkat orderingången.
Vi behåller en övervikt i aktier med fokus på USA och Europa.
På agendan
- Den här veckan släpps kvartalsrapporter från bland andra Atlas Copco, SCA och SAAB. I USA rapporterar Netflix och Tesla
- På fredag publiceras preliminära PMI-siffror (inköpschefsindex) för USA, Japan och Europa
- Försenade amerikanska inflationssiffror släpps på fredag
Utöver ovan nämnda amerikanska inflationssiffra som släpps på fredag så får vi även preliminära inköpschefsindex för Europa och USA samma dag. I USA lär PMI-siffrorna skärskådas noggrannare än vanligt med tanke på all den statistik som för närvarande inte publiceras. Särskilt fokus kommer att ligga på delindex för sysselsättning, samt prisindex som kan visa hur tullarna påverkar kostnader och prisplaner.
För närvarande ser det ut som om nedstängningen i USA kan fortsätta in i november, åtminstone enligt oddsen på spelmarknaden.
I övrigt står handelsförhandlingarna mellan USA och Kina i fokus.