Trots fortsatt fokus på räntor och statsskulder steg ett globalt index 0,8 procent förra veckan. I USA steg S&P 500 1,2 procent till nya rekord, medan Europabörserna gick i sidled och euron försvagades.
Helgen har kantats av nya utspel från Trump. Efter fredagens sanktionslättnader mot Ryssland – som senatorer från båda partier kallar olagliga – har han avtalat om rysk dieselexport till USA och lanserat en ”energivapenvila” som Zelenskyj sagt sig vara ovetande om. Samtidigt uppges Ryssland ha anfallit ukrainska kraftverk. Utspelen får främst ses som försök att pressa bränslepriserna inför mellanårsvalet, där demokraterna ser ut att ta makten i kongressen. På måndagsmorgonen sjunker oljepriset och börserna stiger.
Ingen ny eurokris – men situationen i Frankrike får ECB att avvakta
I Frankrike har stora budgetunderskott, växande statsskuld och politisk osäkerhet fått räntorna att stiga kraftigt. Dödläget försvårar nödvändiga budgetsaneringar och vi räknar med att det kan bli fortsatt turbulent på den franska räntemarknaden inför presidentvalet i april. Men det blir ingen repris av eurokrisen 2012, då hela eurosamarbetets överlevnad ifrågasattes. Nu gäller oron främst Frankrikes statsfinanser och politiska handlingskraft.
Den viktigaste frågan för investerare är om oron stannar i Frankrike eller sprider sig, men vi väntar oss ingen ny eurokris. Ekonomin växer, bankerna är betydligt bättre kapitaliserade och ECB har flera verktyg att ta till om det behövs. Det har bidragit till lugnet på börserna. Däremot bedömer vi att ränteturbulensen får ECB att vänta med nästa höjning till i december. ECB kan även bromsa minskningen av balansräkningen om det behövs.
Svenska kronan lyfter globalfonder
Svenska kronan har försvagats i år trots att svensk ekonomi utvecklats väl. Förklaringen är främst en stark dollar, driven av stigande amerikanska räntor och ökade förväntningar på att Fed ska höja räntan. Samtidigt har den svaga kronan blivit en allt viktigare inflationsrisk för Riksbanken, vilket ökar sannolikheten för kommande räntehöjningar även i Sverige.
För svenska sparare är en svag krona positiv eftersom värdet på utländska placeringar ökar. Ett globalt index har stigit 15 procent i lokal valuta i år, men i svenska kronor är uppgången hela 23 procent. Världsindex noterade senast ett nytt rekord i lokal valuta den 13 augusti, men i svenska kronor så sent som i tisdags. Den svaga svenska innebär därmed en rejäl revansch för svenska sparare med globalfonder i portföljen efter valutasmällen 2025.
Amerikansk inflation toppar makroagendan
Veckans viktigaste makropunkt är den amerikanska inflationen på onsdag, följd av producentpriserna på torsdag. Fed lämnar nästa räntebesked den 28 oktober, men varken marknaden eller vi räknar med en höjning förrän i december. Arbetsmarknaden är i relativt god balans och inflationen har snarast kommit in något lägre än väntat den senaste tiden. Fed har med andra ord ingen brådska att höja igen.
Rapportsäsongen kan ge mer medvind
- Den här veckan rapporterar bland andra EQT, Nordea och Investor.
- På onsdag publiceras amerikanska inflationssiffror.
- EU-ledare möts på torsdag och fredag för att diskutera handelsåtgärder mot Kina.
Den amerikanska rapportsäsongen drar i gång på allvar i veckan, och storbankerna är som vanligt först ut. Deras rapporter ger även en bild av ekonomin, och i fokus står om de höga långräntorna börjar bromsa hushåll och företag eller om konsumenten förblir motståndskraftig. Investerare följer även om den höga aktiviteten inom trading, investment banking och kapitalmarknader består.
Om USA-bolagen slår förväntningarna med normal marginal kan vinsttillväxten överstiga 35 procent i årstakt under tredje kvartalet. Prognosen för europeiska STOXX 600 är också starka 19 procent.
Vi räknar med fortsatt stigande börser de kommande månaderna. Makrostatistiken pekar på att tillväxten har accelererat under hösten och vi står av allt att döma inför en stark rapportsäsong. Även de stigande räntorna speglar delvis något positivt – att konjunkturen fortsätter att förbättras. Det talar för att börserna har mer att ge.
För svenska sparare innebär kombinationen av stigande börser och en svag krona fortsatt medvind för globalfonder – även om höga räntor kan skapa mer turbulens längs vägen.