Globala aktier föll med 1,5% förra veckan med IT-sektorn i täten, till följd av ökad oro för att det håller på att bildas en bubbla i AI-aktier. Både amerikanska och asiatiska teknikaktier och halvledarbolag sjönk. Det ska dock ses i ljuset av de betydande uppgångar vi haft sedan aktiemarknaderna bottnade i april.
Vi anser för närvarande inte att det finns en AI-bubbla på börsen, och ett bakslag kan till och med vara hälsosamt efter den extremt starka utvecklingen för AI-relaterade aktier de senaste månaderna. Även om exempelvis de amerikanska teknikjättarna handlas till ett högre P/E-tal än den bredare marknaden, så har de också en betydligt högre tillväxt i både omsättning och vinster än de flesta andra bolag. Det motiverar en värderingspremie. Vi ser den senaste tidens turbulens som ett tillfälligt bakslag, och även om oron håller i sig är rådet att ta det lugnt. Nedgången i amerikanska S&P 500 är inte mer än 2,5 procent från toppen, men om den egna portföljen har fallit betydligt mer än så, ja, då kan det vara en god idé att se över riskspridningen så att man inte är alltför tungt exponerad mot just teknikbolag.
Enligt Bank of America har november historiskt sett varit en bra månad för både aktier och obligationer. De flesta börser brukar stänga månaden på plus, med småbolag och teknikaktier i topp. När S&P 500 har gett positiv avkastning under oktober, är sannolikheten nästan 80% att även november och december slutar på plus. Om det mönstret håller i sig även i år återstår att se med tanke på den volatila starten på månaden.
Den pågående nedstängningen i USA har gjort att i stort sett all officiell statistik har uteblivit, och fokus har därför skiftat till rapporter från den privata sektorn. Förra veckan fick vi exempelvis ADP-rapporten för oktober som visade en oväntat ökning av sysselsättningen i USA med 42 000 nya jobb, men andra siffror visade samtidigt en betydande ökning av antalet varsel. Över helgen har det äntligen kommit rapporter om att den rekordlånga nedstängningen snart kan vara över, och om statsapparaten öppnar upp igen så kan vi få en del viktiga siffror i efterhand, som exempelvis jobbrapporterna för september och oktober. Beroende på hur siffrorna står sig i förhållande till marknadens förväntningar så kan det avgöra hur börsåret avslutas. Om statistiken bekräftar att den amerikanska ekonomin är solid så kan vi mycket väl få se fortsatta börslyft fram emot årets slut.
Den amerikanska rapportsäsongen har varit exceptionellt stark, och 82 procent av S&P 500-bolagen har hittills har slagit förväntningarna på vinst per aktie. Den genomsnittliga vinsttillväxten för det tredje kvartalet ligger på 13,1% jämfört med året innan enligt data från Factset, vilket markerar det fjärde kvartalet i rad med tvåsiffrig tillväxt. Även intäkterna har varit starka — försäljningen har överträffat förväntningarna med drygt 2 procent, vilket är över det historiska genomsnittet. Den starka utvecklingen är delvis kopplad till den svagare dollarn, som gynnar amerikanska exportbolag, samt stark efterfrågan och ökade intäkter kopplade till AI-investeringar. De stora teknikbolagen — Amazon, Meta, Apple, Alphabet och Microsoft — levererade inte bara överraskande starka försäljningssiffror utan har också avsevärt ökat sina investeringsplaner för det kommande året. Konsensusprognoser pekar nu på att de fem företagen tillsammans kommer att investera över 540 miljarder dollarn under år 2026, främst i datacenter.
I kontrast har rapportsäsongen i Europa varit mer dämpad. Vinsttillväxten för det tredje kvartalet förväntas uppgå till 4,3% jämfört med året innan. Endast 47% av STOXX 600-bolagen har överträffat intäktsförväntningarna, vilket är under det historiska genomsnittet på 58%. Det kan delvis bero på motvind från en starkare euro, men indikerar också att efterfrågan varit relativt svag.
På agendan
- Den här veckan släpps kvartalsrapporter från bland andra Bahnhof, MTG och Nibe
- På tisdag släpps ZEW-index i Tyskland, som mäter det ekonomiska sentimentet i landet
- Riksbanken publicerar protokollet från det senaste räntebeskedet på tisdag
Makroagendan är relativt tunn den här veckan, men om statsapparaten i USA öppnar upp så kan vi förhoppningsvis få en del intressant data. I Europa får vi bland annat Sentix-index och tyska ZEW-index, som mäter klimatet i näringslivet. I USA får vi NFIB, en enkät bland småföretag, som bland annat innehåller data kring synen på arbetsmarknaden.
För svensk del får vi protokollet från Riksbankens senaste räntebesked på tisdag.