Globala aktier steg 1,7 procent förra veckan. I USA handlades börsen tillfälligt på en ny rekordnivå under fredagen för att till slut stänga något lägre. Den amerikanska 10-årsräntan handlas fortfarande över 4,6 procent men volatiliteten på räntemarknaden har fallit, och det har varit positivt för börserna. Under sin första veckan i Vita huset har Donald Trump gjort en lång rad utspel, men initialt har han varit mer återhållsam än förväntat när det gäller tullar vilket bidrog till förra veckans börslyft. Under helgen har det dock kommit nya utspel kring just tullar, vilket är ett tema som sannolikt kommer fortsätta påverka börserna framöver.
Stockholmsbörsen gick också starkt förra veckan då rapportsäsongen drog i gång, och breda index steg totalt 2,5 procent. För svensk del fick vi bland annat resultat från Sandvik och Swedbank som båda belönades med stabila kursuppgångar. Ett tema i rapporterna för svensk del har varit höjda utdelningar, för trots att Sverige befinner sig i lågkonjunktur så går det bra för många av de stora börsbolagen. Inför rapportsäsongen väntade sig analytikerna att utdelningarna skulle öka med 6 procent jämfört med fjolåret, men att döma av de rapporter som släppts hittills blir ökningen större än så.
Teknikfrossa inleder veckan
Under måndagen sjunker börserna på breda front – och särskilt amerikanska teknikaktier – av nyheter om att det kinesiska AI-bolaget DeepSeek på kort tid har tagit fram teknik som kan konkurrera med amerikanska OpenAI m.fl. till bråkdelen av kostnaden. Detta har skett samtidigt som USAs sanktioner begränsat kinesiska företags tillgång till de mest avancerade (och dyraste) halvledarna. Att det exempelvis får Nvidias aktie att sjunka är inte konstigt. Samtidigt är det inte negativt för efterfrågan på AI – tvärtom bör intresset för AI öka när kostnaderna sjunker och tekniken blir tillgänglig för en ännu bredare publik. Det är också positivt för leverantörer av datacenter, infrastruktur och elektricitet som möjliggör användande av AI.
Räntebesked från Riksbanken, Fed och ECB
Den här veckan blir spännande. Vi får både räntebesked från Fed, ECB och Riksbanken, och kvartalsrapporter från såväl svenska börsjättar som fem av de amerikanska teknikjättarna.
Bland centralbankerna är Riksbanken först ut med ett räntebesked på onsdag förmiddag. Vi väntar oss i likhet med marknaden ännu en sänkning av styrräntan till 2,25 procent. Svensk konjunktur är svag, och den senaste inflationssiffran för december kom in lägre än Riksbankens prognos vilket talar för att man kommer att sänka nu i stället för att avvakta. På torsdag lämnar sedan ECB ett nytt räntebesked, och även där väntas en räntesänkning till följd av den svaga ekonomiska utvecklingen i euroområdet. En liten ljusglimt syntes i förra veckans inköpschefsindex för den europeiska industrin, där orderingången minskade i lägre takt än tidigare, samtidigt som framtidstron stärktes.
Riksbanken och ECB i all ära, men för aktiemarknaden väger onsdagskvällens räntebesked från Fed tyngst. USAs ekonomi har sett solid ut över årsskiftet, och arbetsmarknaden tycks snarast ha stärkts den senaste tiden. Inflationen har samtidigt slutat sjunka. Att Fed lämnar styrräntan oförändrad ser därför ut att vara så kassaskåpssäkert det kan bli. Den här gången lämnar Fed inga nya prognoser, och allt ljus kommer därför att riktas mot presskonferensen med Jerome Powell och vilka signaler han sänder inför det kommande året. En hökaktig ton där Powell fokuserar på inflationsrisker skulle sannolikt tas emot negativt av marknaden (och av Donald Trump). Vi räknar med att Fed efter en paus i början av 2025 kommer att fortsätta att sänka räntan senare i år.
Vi behåller en tydlig övervikt i aktier då positiv tillväxt, stigande bolagsvinster och lägre styrräntor väntas ge stöd år börserna framöver. Vi föredrar amerikanska aktier framför andra marknader. Även om räntorna är höga i USA så är det av rätt skäl, det vill säga förväntningarna på tillväxten har stärkts. Värderingarna är höga, men det beror främst på att de stora teknikbolagen handlas till höga multiplar. Resten av marknaden är mer normalt värderad. Vi anser därför att det är viktigt att inte bara ha exponering mot amerikanska teknikaktier, utan att investera brett och gärna addera småbolag till portföljen.
Teknikjättarnas rapporter blir extra viktiga
Rapportfloden fortsätter med full kraft den här veckan. I USA släpper storbolag motsvarande ett marknadsvärde på närmare 40 procent av S&P 500 sina resultat, däribland Microsoft, Meta och Tesla på onsdag, samt Apple på torsdag. Totalt väntas de ’magnifika sju’ rapportera en vinsttillväxt på 22 procent i årstakt enligt siffror från Bloomberg. Det är högt, men samtidigt betydligt lägre än samma kvartal i fjol då vinsttillväxten i de sju teknikjättarna var över 50 procent.
Mot bakgrund av turbulensen på marknaden i början av veckan blir boksluten från de amerikanska teknikjättarna extra viktiga för marknadssentimentet. Starka rapporter kan ge stöd, medan besvikelser riskerar att straffas hårdare om tvivel redan fått fäste i marknaden.