Stämningen bland globala fondförvaltare blir alltmer positiv. I Bank of Americas senaste Global Fund Manager Survey kassan i portföljerna sjunkit till 3,5 procent, en av de lägsta nivåerna sedan mätningarna startade 1998. Samtidigt har allokeringen till globala aktier stigit till den högsta nivån sedan slutet av 2021.
Det är ett tydligt tecken på att investerare fortsätter att öka risken i portföljerna. Men enligt BofA:s kassaregel innebär en kassaandel på eller under 4 procent en säljsignal för globala aktier, eftersom så låga likviditetsnivåer historiskt har indikerat att mycket av optimismen redan är inprisad. Det betyder inte nödvändigtvis att börsen står inför ett fall, men det säger något viktigt om utgångsläget.
En rekordhög andel räknar med en ”no landing”
Bakom optimismen ligger en stark tro på den globala ekonomin. En rekordhög andel av de tillfrågade räknar med ett så kallat ”no landing”-scenario, där konjunkturen fortsätter att expandera utan att bromsa in. Samtidigt är förväntningarna på företagsvinsterna höga. Netto 37 procent tror att de globala bolagsvinsterna kommer att öka med tvåsiffriga tal under de kommande tolv månaderna. Även det är den högsta nivån sedan 2021.
Ingen räntehöjning i USA innan mellanårsvalet
Förväntningarna på Fed har skiftat i en riktning som ger stöd åt riskaptit och sentiment. Nästan tre fjärdedelar av investerarna räknar nu med att Fed inte kommer att höja räntan före höstens mellanårsval i USA. Den mest sannolika valutgången enligt förvaltarna är ett delat kongresstyre, där Demokraterna vinner representanthuset medan Republikanerna behåller senaten. Om Demokraterna däremot skulle ta kontroll över båda kamrarna är den vanligaste bedömningen att det skulle leda till högre obligationsräntor och lägre aktiekurser.
AI dominerar i portföljerna – men det är också den största risken
Samtidigt fortsätter AI att vara ett dominerande tema både i portföljerna och på listan över potentiella risker. Det marknadssegment som flest har exponering mot är halvledarbolag, vilket visar hur stark tron på AI-boomen fortfarande är.
Men AI pekas också ut som en risk. För andra månaden i rad ses en möjlig AI-bubbla som den största risken på marknaden, och många investerare lyfter fram de stora amerikanska teknikbolagens enorma investeringar i AI-infrastruktur som en potentiell källa till finansiell instabilitet. Trots det tror en klar majoritet att AI-jättarna kommer att fortsätta investera kraftigt i AI även under 2026.
Högst potential i USA och tillväxtmarknader
Den regionala positioneringen visar att förvaltarna framför allt föredrar de tekniktunga marknaderna i USA och på tillväxtmarknader. Allokeringen till amerikanska aktier är den högsta sedan slutet av 2024, och tillväxtmarknader fortsätter att vara en av de mest populära regionerna.
På sektornivå dominerar teknik, banker och läkemedel portföljerna. Tekniksektorn har fått förnyat stöd under augusti efter att rapporterna för det andra kvartalet visat att AI-investeringarna fortsätter att driva vinster och förväntningar. Samtidigt har förvaltarna minskat sina undervikter i mer defensiva sektorer som dagligvaror, även om de fortfarande är betydligt mindre populära än teknikbolagen.
När alla är optimister minskar utrymmet för besvikelser
Den samlade bilden är att globala förvaltare ser goda förutsättningar för en fortsatt börsuppgång. Men när kassan är låg och allokeringen till aktier är hög samtidigt som optimismen är på topp, då blir marknaden också mer känslig för eventuella bakslag. Ljusa förväntningar på ekonomin, vinsterna och AI-bolagen talar för att börsen kan utvecklas väl framöver, men innebär även att marginalen för besvikelser har minskat.
När nästan alla redan är optimister krävs det inte mycket för att skapa oro.