2026 har börjat bra. Makrodata har överraskat positivt, börserna har stigit och räntorna har sjunkit något. Dramatiken kring Venezuela och Grönland har inte gjort något avtryck på marknaden, vilket är fullt logiskt med tanke på att de inte har någon avgörande betydelse för ekonomin eller företagen.
Något som däremot skulle kunna påverka sentimentet är Trump-administrationens senaste försök att göra sig av med Fed-chefen Jerome Powell genom att hota Fed med åtal för missbruk av skattebetalarnas pengar i samband med ombyggnationen av högkvarteret i Washington. För första gången slår Powell tydligt tillbaka genom att i en video säga rakt ut att åtalet är en följd av att Fed inte vikt sig för Trumps krav om att sänka räntan. Vinnare på detta är som vanligt guldpriset som fortsatte att stiga efter nyheten.
Sedan årsskiftet har ett globalt aktieindex stigit 2,3 procent. Uppgången drivs inte av AI och teknikbolag, utan av en positiv utveckling för cykliska sektorer som råvarubolag och industri. Det speglas också i utvecklingen för olika aktieregioner. Den amerikanska börsen där techbolag väger tungt har stigit knappt två procent i år, medan Stockholmsbörsens breda index är upp 2,5 procent och europeiska aktier har stigit 3 procent. Utvecklingen speglar en optimism inför 2026. Världsekonomin väntas fortsätta växa med stöd av att räntorna kommit ner, samt en mer expansiv finanspolitik i såväl USA som Tyskland och Sverige.
Analytikerna har höjt estimaten och räknar nu med en vinsttillväxt på mellan 10 och 15 procent i år i såväl USA som Sverige och Europa. Det talar för att börserna ska kunna stiga minst lika mycket. Värderingarna är visserligen relativt höga, men multiplarna brukar å andra sidan sällan sjunka när tillväxten är solid och bolagsvinsterna ökar med tvåsiffriga tal.
Stabil jobbrapport från USA
Förra veckans höjdpunkt var jobbrapporten från USA, som bjöd på fler positiva än negativa nyheter. Antalet sysselsatta ökade med 50 000 och arbetslösheten sjönk till 4,4%. Den generella bilden är att arbetsmarknaden är stabil med få uppsägningar och färre nyanställningar än tidigare. Lönerna ökar med runt 4 procent i årstakt vilket stöttar konsumtionen och därmed ekonomin och börsen.
Marknaden prisar in att Fed sänker räntan två gånger i år, vilket är i linje med vår prognos. Kombinationen av solid tillväxt, lägre räntor och expansiv finanspolitik i västvärlden talar för stigande börser framöver, och vi behåller därmed en positiv syn på globala aktier.
Tvåsiffrig vinsttillväxt väntas i USA under Q4
Den här veckan drar rapportsäsongen för fjärde kvartalet i gång i USA. De amerikanska storbankerna är först ut och de väntas leverera starka resultat då M&A och IPO-aktiviteten har tagit fart. Marknaden lär även uppmärksamma kommentarer om hushållens konsumtion eftersom det kan ge signaler om den bredare ekonomiska utvecklingen. Enligt siffror från Factset vinsttillväxten i USA bli 8,3 procent i Q4, men då bolagen som regel överträffar förväntningarna betyder det i praktiken att vinsttillväxten lär bli tvåsiffrig. Störst vinstlyft väntas i IT-sektorn på drygt 25 procent i årstakt.
En annan viktig rapport är den från Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) på torsdag. Bolaget är världens största halvledartillverkare, och TSMCs resultat och prognoser kan därmed sätta tonen kring AI- och teknikbolag.
Amerikansk inflation toppar makroagendan
- Den amerikanska rapportsäsongen startar med storbankerna JP Morgan, Bank of America, Citigroup och Wells Fargo.
- Nya amerikanska inflationssiffror släpps på tisdag.
- Definitiva inflationssiffror i Sverige släpps på torsdag.
På tisdag släpps inflationssiffran för december i USA som väntas visa att kärninflationen låg på 2,7 procent i årstakt. Förra månaden kom inflationssiffran in lägre än förväntat, men den var mindre tillförlitlig än vanligt då all data inte samlats in korrekt under nedstängningen. Vi får även producentprisindex och detaljhandelsstatistik under veckan.
På torsdag får vi detaljerna bakom de oväntat låga preliminära svenska inflationssiffrorna.