Globala aktier steg 1,4 procent förra veckan och stängde på en ny rekordnivå på fredagen. Alla regioner utom Japan stängde på plus. Amerikanska aktier steg 1,1 procent, och i Europa stängde börsen 2,9 procent högre tack vare en stark utveckling för såväl cykliskt som hälsovårdsaktier.
Det som var tänkt att bli förra veckans tyngsta datapunkt, nämligen fredagens amerikanska jobbrapport, uteblev till följd av nedstängningen av statsapparaten i USA. Förutom att viss statistik inte kan publiceras så innebär nedstängningen att cirka 750 000 statsanställda har permitterats. Det väntas ha en svagt negativ inverkan på tillväxten i USA i storleksordningen 0,1 procent av BNP per vecka enligt estimat från Bank of America. Effekten kan bli större om Trump gör verklighet av hotet att om att avskeda folk i stället för att bara permittera dem. Nedstängningen har ökat sannolikheten för att Fed kommer att sänka räntan igen i slutet av oktober, vilket bara gett mer stöd åt aktiemarknaden.
Globala aktier handlas för närvarande rekordhögt, men att se all-time high som en säljsignal brukar vara en dålig idé. Historisk data från år 2000 fram till idag visar nämligen att börsen har stängt på en ny rekordnivå cirka 7 procent av alla handelsdagar. Börsrekorden kommer inte med jämna mellanrum, utan tvärtom brukar längre perioder utan nya rekord följas av perioder då börsen noterar en strid ström av nya toppar. Perioden 2013 till 2021 var extra rekordtät – då stängde börsen på en ny toppnivå hela 15 procent av alla handelsdagar. Ett skäl till de täta börsrekorden från 2013 och framåt kan vara att globala räntor var historiskt låga under den perioden. En annan bidragande orsak är framgången för de amerikanska teknikjättarna, som av goda skäl har vuxit till att bli världens största bolag mätt i marknadsvärde.
I år har det amerikanska storbolagsindexet S&P 500 stängt på ny rekordnivå hela 31 gånger, och vi ser goda chanser att det blir fler börsrekord än så innan året är slut. Även om amerikanska arbetsmarknadsdata för närvarande sänder mixade signaler, så bedöms den svagare arbetsmarknaden främst bero på ett begränsat utbud av arbetskraft till följd av den strypta immigrationen. Vi räknar därmed med att USAs ekonomi förblir solid med stöd av en ny serie av räntesänkningar från Fed. Bolagsvinsterna växer för närvarande med tvåsiffriga tal, och avslutningen på året är ofta en säsongsmässigt stark period då börserna ofta stiger. Vi behåller därmed en övervikt i aktier, med fokus på USA och Europa.
En ny rapportsäsong står för dörren
Bolagen har nu stängt böckerna för det tredje kvartalet, och om lite mer än en vecka går startskottet för rapportsäsongen med resultat från amerikanska bankjättar som JP Morgan, Goldman Sachs och Wells Fargo. Vinsttillväxten i USA väntas vara nära 8 procent i årstakt enligt siffror från Factset, men normalt sett slår bolagen estimaten med god marginal, och sannolikt kommer tillväxten att bli tvåsiffrig för sjätte kvartalet i rad. Vinstutvecklingen i teknikjättarna blir viktig med tanke på deras tunga vikt i index, och marknaden vill inte bara se att investeringarna i AI fortsätter, utan också att de bär frukt. För varuproducerande bolag ligger fokus på vilka effekter tullarna får på kostnader, marginaler och efterfrågan.
Dollarn har försvagats kraftigt i år vilket är positivt för global tillväxt, men negativt för svenska och europeiska exportbolag med stor dollarexponering. Förutom valutaeffekter så blir det också intressant att se vilka konsekvenser de amerikanska tullarna får för industribolagen. Trots motvind från valuta och tullar så har vinstvarningarna varit få även det här kvartalet, och det får ändå ses som ett gott tecken.
Tunn makroagenda den här veckan
- I Europa publiceras detaljhandelsstatistik under måndagen.
- Protokollet från Feds senaste penningpolitiska möte släpps på onsdag kväll.
- För svensk del får vi preliminära inflationssiffror för september på onsdag förmiddag.
Den här veckan är makrokalendern tunn, men på onsdag kväll släpps protokollet från det senaste Fed-mötet. Har vi tur och nedstängningen i USA upphör så kan vi också få den amerikanska jobbrapporten som skulle ha publicerats i fredags.
För svensk del släpps preliminära inflationssiffror för september på onsdag. Inflationen mätt som KPIF väntas ha varit oförändrad på 3,2 procent i årstakt.