Första halvan av 2025 har minst sagt varit händelserik ur investeringsperspektiv. Handelskrig, ökad oro för USAs stigande budgetunderskott samt krig mellan Israel och Iran har alla varit händelser som haft potential att skaka om marknaderna rejält, men trots det stängde amerikanska S&P 500 på en ny rekordnivå förra veckan. Börserna har fått bränsle av hopp om att USA är nära att teckna handelsavtal med ett tiotal länder, samt av ökade förväntningar på att Fed ska sänka räntan i år.
När vi går in i andra halvåret 2025 har ett globalt index stigit 5 procent sedan årsskiftet och står dessutom rekordhögt. Många svenska sparare känner förmodligen inte igen sig i den beskrivningen, eftersom den kraftiga kronförstärkningen gör att avkastningen på globalfonder fortfarande står rejält på minus i år.
Inför sommaren finns det några faktorer som kan bli avgörande för börsutvecklingen.
Förlängs tullpausen?
Den tullpaus Trump utlyste efter Liberation day löper ut den 9 juli. Då kan de 10-procentiga globala tullarna ersättas med betydligt högre individuella tullar om inget handelsavtal finns på plats. Det är dock oklart exakt vad deadlinen innebär eftersom Vita Huset antytt att pausen kan löpa vidare så länge förhandlingarna sker ”med god vilja”. Vi räknar med att inget särskilt händer den 9 juli utan att tullpausen helt enkelt förlängs.
Hur snabbt dämpas arbetsmarknaden i USA?
USA har varit motorn i världskonjunkturen de senaste åren, och att den amerikanska arbetsmarknaden är och förblir stabil är avgörande för att vi ska undvika en större global konjunkturinbromsning. Det finns gott om tecken på att arbetsmarknaden gradvis svalnar, men så länge det går långsamt är läget under kontroll. Om det däremot skulle synas tecken på en snabbare inbromsning lär det leda till ökad oro på börserna. Håll koll på den amerikanska jobbrapporten non-farm payrolls som släpps första fredagen varje månad, nästa gång den 4 juli.
Lever hoppet om räntesänkningar, och varför?
Ett skäl till att börserna nått nya rekordnivåer den senaste tiden är ökade förväntningar på att Fed ska sänka räntan i höst. Marknaden prisar för närvarande in två sänkningar innan årsskiftet, vilket är i linje med vår prognos. Det gäller dock att Fed sänker av rätt skäl. Om man tvingas sänka på grund av att arbetslösheten stiger kraftigt så lär börserna falla ändå. Om räntan däremot sänks tack vare en kombination av lägre inflation och en gradvis svalare arbetsmarknad så kan räntesänkningar ge mer stöd åt marknaden i slutet av året.
Vad säger bolagen om andra kvartalet?
I juli är det dags för bolagen att bekänna färg. Då får vi veta hur det gick under andra kvartalet och vad man ser ligger i korten inför resten av året. I USA väntas vinsterna växa med 5 procent i årstakt enligt siffror från Factset. Vinstestimaten har därmed nästan halverats sedan i slutet av mars. Det bör göra det enklare för bolagen att slå analytikernas förväntningar, men frågan är hur enkelt det är att överträffa marknadens förväntningar med tanke på att börsen står på all-time high, och att amerikanska aktier handlas till ett P/E-tal på 21?
Om signalerna från bolagen är att tullarna är hanterbara och att utsikterna inför 2026 är goda, så kan marknaden förmodligen se genom fingrarna med ett svagare andra och tredje kvartal.
Om det blir turbulent
Om det skulle bli turbulent igen i sommar kan det vara bra att påminna sig om att de flesta orosmoln faktiskt blåser bort relativt snabbt. Historiskt har mediannedgången för ett globalt index (MSCI World) varit 13,9 procent varje år, men trots det har marknaden stängt på plus tre av fyra år. Stora kursrörelser i perioder är det pris vi får betala för att på lång sikt få en betydligt högre avkastning än vad ett sparkonto kan erbjuda. Det bästa man kan göra som investerare om det blir turbulent är att hålla fast vid sin långsiktiga strategi, och undvika att sälja i panik eftersom det ofta blir kostsamt.
Med det önskar jag alla läsare en trevlig sommar. Vi hörs i augusti!
På agendan:
- I USA får vi ISM-index för industri och tjänstesektor på tisdag respektive torsdag.
- Preliminära inflationssiffror för euroområdet i juni släpps på tisdag.
- På fredag släpps den amerikanska jobbrapporten för juni.