Ett globalt aktieindex steg 1,1 procent förra veckan, drivet av förhoppningar om att USA och Iran närmar sig en 60-dagars fredsuppgörelse som skulle öppna Hormuzsundet igen. Cykliska sektorer gick bättre än defensiva och teknikbolagen utvecklades starkt, vilket lyfte börserna i både Asien och USA. Det tekniktunga Nasdaqindexet steg 2,4 procent. I Europa var utvecklingen svagare och storbolagsindex steg med mer beskedliga 0,4 procent.
Många turer – men förr eller senare får vi ett fredsavtal
Trots framstegen är förhandlingarna bräckliga. Under helgen handlade nyhetsflödet främst om nya utspel från Trump och att Iran lämnat förhandlingsbordet. Under natten mot måndag kom dock besked om ”uppmuntrande framsteg”, vilket fick oljepriset att falla under 80 dollar per fat. Det lär ske fler bakslag och framsteg, men som investerare är det bättre att fokusera på det mest sannolika scenariot på lite längre sikt: det vill säga att USA och Iran förr eller senare kommer överens. Att försöka tajma svängningarna längs vägen är både svårt och onödigt.
Oljepriset är en nyckelfaktor för marknaden. Om samtalen fortsätter i rätt riktning bör det pressa oljepriset ytterligare och bidra till lägre räntor. Det skulle i sin tur ge mer stöd åt börserna under hösten. Världsindex har redan stigit drygt 11 procent i år, men under år när konjunkturen är solid och bolagens vinster växer snabbt är uppgångar på 20 procent under ett kalenderår inte ovanliga. Det är fullt möjligt att nå dit i år också, förutsatt att fredsprocessen håller och att vinster och makrodata fortsätter att överraska positivt.
AI-rallyt fortsätter att lyfta asiatiska teknikbolag
Asien är en viktig leverantör av hårdvara till datacenter, och vi ser fortsatt asiatiska techbolag som ett intressant investeringstema tack vare deras nyckelroll i teknikkedjan. Skillnaderna inom regionen är dock stora. Medan tekniktunga börser i Sydkorea, Taiwan och Japan har haft ett mycket starkt år har Kina fortsatt att pressas av svag inhemsk efterfrågan. Den kinesiska aktiemarknaden balanserar nu på gränsen till en så kallad björnmarknad, det vill säga en nedgång på 20 procent från toppen. Det kan jämföras med koreanska Kospi-index som stigit 115 procent sedan årsskiftet – en extremt kraftig uppgång.
Kortsiktigt kan volatiliteten bli hög vid eventuella bakslag efter en så stark uppgång. Samtidigt backas kursuppgångarna i Asien upp av lika kraftiga vinstökningar i bolagen, och det talar för att marknaden har mer att ge med tanke på att utbyggnaden av datacenter och AI-tjänster fortsätter med oförminskad styrka.
Räntehöjningar väntar – trots lägre oljepris
Trots att oljepriset fallit tillbaka så ligger räntorna kvar på höga nivåer, vilket signalerar att marknaden räknar med att centralbankerna behöver strama åt ändå. ECB har redan höjt räntan en gång, och vi väntar oss ytterligare en höjning under sommaren. Även Fed kan höja senare i år, särskilt efter förra veckans möte då räntan visserligen lämnades oförändrad, men tonen var tydligt hökaktig.
Arbetsmarknaden i USA har stärkts, och det gör att Feds fokus riktas tillbaka mot inflationen som fortfarande ligger en bra bit över målet. Marknaden prisar därför in en ökad sannolikhet för en räntehöjning. Samtidigt behöver stigande räntor inte vara ett problem för aktiemarknaden så länge tillväxten är solid och vinstutvecklingen håller i sig.
Mötet var också det första under den nya Fed-chefen Kevin Warsh. Den tydligaste signalen var mindre framåtblickande guidning, vilket kan göra att penningpolitiken blir svårare för marknaden att tolka.
Höjdpunkterna på veckans och sommarens agenda
- På tisdag släpps preliminära PMI-siffror (inköpschefsindex) för USA, Japan och Europa.
- Riksbanken publicerar protokollet från räntebeskedet på onsdag.
- På torsdag eftermiddag publiceras den amerikanska PCE-inflationen.
Den här veckan riktas blickarna mot konsumentförtroende i Europa och USA, PMI-siffror för industri och tjänstesektor samt amerikansk PCE-inflation. PMI-siffrorna väntas visa att tillväxtbilden i USA fortfarande ser starkare ut än i Europa, medan inflationsutfallet blir viktigt för att bedöma om högre energipriser har börjat sprida sig till andra delar av ekonomin.
För marknaden blir kombinationen av fredsförhandlingar, oljepris och makrodata avgörande för om riskaptiten kan fortsätta att lyfta börserna i sommar. Utvecklingen för de stora AI-bolagen i USA och Asien står också i fokus, liksom räntebeskeden från Fed och ECB under andra halvan av juli.