Börserna steg kraftigt för tredje veckan i rad med stöd av ett sjunkande oljepris, lägre räntor och förhoppningar om och att Hormuzsundet är på väg att öppnas. Ett globalt index steg 3,7 procent i lokal valuta. Rapportsäsongen i USA har dessutom börjat starkt och på onsdagskvällen stängde S&P 500 på en ny rekordnivå. Teknikbolag stod för de största kurslyften och Nasdaqindex steg nästan 7 procent under veckan. På fredagseftermiddagen lyfte börserna kraftigt efter att Iran meddelat att Hormuzsundet hade öppnats, men under helgen har landet återigen stängt passagen vilket fått oljepriserna att stiga på måndagsmorgonen. Tidsfristen för fredssamtal löper ut på onsdag vilket ökar risken för volatilitet de närmaste dagarna.
Både USA och Iran har skäl att vilja komma överens
Uppgångarna på börserna visar att investerare trots det mixade nyhetsflödet räknar med att konflikten kommer att få en lösning och att fri passage genom sundet snart kommer vara verklighet. Risken att något går fel i förhandlingarna är givetvis inte obefintlig, men motivationen hos båda sidor att nå en överenskommelse bör trots allt vara hög. USA tycks dessutom gått från militära till ekonomiska påtryckningar vilket är ett gott tecken. Kriget är impopulärt i USA, och det har lett till stigande kostnader för amerikanska väljare, något som ökar risken för bakslag för Trump i höstens mellanårsval. Irans allierade, Kina och Indien, drabbas också negativt av kriget då de är stora köpare av den olja och gas som för närvarande inte kan passera igenom Hormuzsundet.
Om vapenvilan består och trafiken genom sundet gradvis återupptas så väntar vi oss att det leder till fortsatta uppgångar på börserna med stöd av minskad geopolitisk risk, lägre energipriser och sjunkande räntor. Om situationen i stället förvärras, mer infrastruktur förstörs och sundet förblir stängt, så är risken överhängande att vi kan få rejäla nedgångar på börserna samtidigt som räntorna stiger. Det är dock inte vårt huvudscenario, utan vi ser i likhet med marknaden en högre sannolikhet för att parterna efterhand kommer överens och att sundet öppnas upp för trafik. Vi behåller därmed en positiv syn på globala aktier.
Stigande vinster och lägre värderingar är en attraktiv kombination
Solid makrodata, särskilt i USA, är ett annat skäl till vår konstruktiva syn på globala aktier. USAs ekonomi är relativt skyddad från effekterna av kriget. Även om de amerikanska konsumenterna också påverkas negativt av högre bränslepriser, så riskerar de inte att drabbas av en akut brist på olja och gas vilket redan inträffat i Asien och påverkat delar av Europa. Brist på energi kan potentiellt bli ett större problem för europeisk del om kriget blir långvarigt eftersom EU importerar nästan hela sitt behov av både olja och gas. USA är däremot självförsörjande. Det reflekteras också på börserna, där de asiatiska aktiemarknaderna inklusive Japan fortfarande handlas en bit under toppnivåerna innan kriget bröt ut.
Över tid hänger börs- och vinstutveckling tätt ihop, och när rapportsäsongen summeras om några veckor så kommer bolagsvinsterna i USA sannolikt att ha stigit med nästan 20 procent i årstakt. IT-sektorn väntas leverera en vinsttillväxt på runt 45 procent, främst drivet av halvledarbolag som Nvidia.
Höjda vinstestimat för S&P 500-bolagen har samtidigt gjort att värderingarna har sjunkit. Bank of Americas senaste månadsenkät bland globala förvaltare, Global Fund Manager Survey, visar att andelen förvaltare som tycker att amerikanska aktier är övervärderade har fallit till den lägsta nivån sedan 2019. Kombinationen av lägre värderingar och höjda vinstestimat talar för att allt fler ser amerikanska aktier som attraktiva, vilket kan fortsätta lyfta marknaden.
Inköpschefsindex och rapportflod på veckans agenda
- Denna vecka rapporterar Saab, Nordea och Volvo. I USA rapporterar Tesla.
- På tisdag släpps ZEW-index i Tyskland, som mäter det ekonomiska sentimentet i landet.
- På torsdag publiceras preliminära PMI-siffror (inköpschefsindex) för USA, Japan och Europa.
Geopolitik kommer givetvis stå i fokus även den här veckan med tanke på onsdagens deadline för fredssamtal. Veckans makrokalender är relativt tunn, men på torsdag släpps preliminära inköpschefsindex för april. I Europa väntar vi oss att industrin har påverkats tydligt negativt av stigande energipriser.
Rapportsäsongen ökar tempot och i USA rapporterar bolag motsvarande 15 procent av marknadsvärdet i S&P 500, däribland Tesla på onsdag. Även på hemmaplan drar rapportsäsongen i gång på allvar och vi håller särskilt ett öga på vad de stora industribolagen säger om hur efterfrågan och kostnader kan komma att påverkas av kriget och energipriserna.