På torsdagen utlöstes plötsligt branta fall på den amerikanska börsen utan att det gick att peka på någon särskild anledning, utom möjligen att uppgången gått väldigt fort. Innan gårdagens ras hade den globala IT-sektorn stigit 37 procent sedan årsskiftet.
Under förra veckan handlades USA-börsen en kort stund på all time high, samtidigt som coronasituationen i landet blivit mindre oroande än tidigare. Både inflation och räntor rörde sig i en riktning som signalerar återhämtning.
Spänningarna mellan USA och Kina har ökat vilket orsakat viss oro på marknaden. Samtidigt ligger det i båda ländernas intresse att stötta återhämtningen i ekonomin, och tillsammans med gigantiska stimulanser ger det stöd åt tillväxt och aktier på lite längre sikt.
Makrodata som strömmar in visar tydligt hur extrem den nuvarande recessionen är. Samtidigt har aktiemarknaden rusat från botten, men volatiliteten har förblivit hög. Fokus den här veckan är hur det fungerar att öppna upp ekonomin i Europa, nya stimulanser samt rapportsäsongen.
Coronaviruset fortsätter att spridas, men i ett långsammare tempo än tidigare. Samtidigt har rapportsäsongen varit stabil och centralbankerna tydliga med att de står redo att agera om de negativa effekterna av viruset på ekonomin blir för stora. Det har gett mer bränsle åt börsen.
Positiva överraskningar i kvartalsrapporterna, bra makrodata och att Corona-viruset sprids långsammare har gett stöd åt riskaptiten på marknaden.
I slutet av förra året steg börsen rejält på förväntningar om såväl minskade handelsspänningar, som bättre tillväxt och högre bolagsvinster under 2020. Den här veckan är det dags att leverera för såväl Donald Trump, som för de första rapporterande amerikanska bolagen.
Om den första veckan säger något om året som kommer, så är det att geopolitik fortsätter att stå i centrum. Förutsättningarna för börsen är gynnsamma, men det har marknaden redan tagit höjd för. Nu krävs fortsatt starkare makrodata och att vi slipper bakslag i handelskonflikten för vidare börsuppgång.
Handel- och handelsrelationer har blivit det nya svarta. Glödhett och med fler dimensioner än man någonsin hade kunna föreställa sig för nästan två år sedan när Trump började med sina kampanjer för bättre handelsavtal med omvärlden.
Fredagens inköpschefsindex bekräftade att den kraftiga avmattningen i europeisk industri ser ut att ha nått botten. Handelssamtalen fortsätter att stå i centrum och vårt huvudscenario förblir att ett avtal är klart innan året är slut, men osäkerheten har ökat.
I USA startar rapportsäsongen tidigare än i Sverige. Totalt har 34 av totalt 500 bolag i S&P 500 redan släppt sina resultat. Även om det är tidigt kan vi ändå konstatera några saker.
I slutet av förra veckan kom nyheten att USA och Kina tagit ett första steg på vägen mot ett mer omfattande handelsavtal. Det är positivt för riskaptit och aktier på kort sikt, men förändrar egentligen ingenting för den globala ekonomin.
Under hösten har den geopolitiska osäkerheten i världen ökat. Handelskriget har eskalerat och Brexit blivit ännu mer kaotiskt. Bombningar av Saudiarabiens oljekällor har slagit ut 5 procent av världens oljeproduktion. Det är inte konstigt att oron för en lågkonjunktur har ökat, såväl bland småsparare som bland proffs.
Det stimulanspaket ECB levererade förra veckan var mindre än marknaden väntat sig, men riskaptiten förblev god och börsen klättrade vidare uppåt tack vare att både USA och Kina tycks måna om en god stämning inför de nya handelssamtalen. På onsdag 20.00 lämnar Fed ett nytt räntebesked.
Att försöka parera sitt sparande efter Donald Trumps twitterflöde eller vänners tips och varningar är vanskligt. I stället är det viktigaste för att hantera pågående handelskonflikter och börsoro att skapa en bra balans mellan aktiefonder och räntefonder.
Den amerikanska räntekurvan har inverterats, vilket innebär att 2-årsräntan är högre än 10-årsräntan. De senaste 40 åren en inverterad räntekurva varit den mest pricksäkra indikatorn av alla när det gäller att förutspå en amerikansk lågkonjunktur. En lågkonjunktur i USA påverkar hela världen, inklusive Sverige.
Att tillväxten ser ut att fortsätta försvagas var snabbt bortglömt när både den europeiska och amerikanska centralbanken under förra veckan öppnade upp för nya stimulanser. Vi förväntar oss nu att Fed sänker räntan redan i juli eller september vilket är positivt för börsen.
Vi ser fram emot ännu en kortvecka med fullspäckad agenda. Handelskriget rasar för fullt efter fredagens besked att USA inför tullar mot Mexiko, och med start redan idag, måndag, kommer en strid ström av makrostatistik.
Trots att handelskonflikten eskalerat har globala aktier stått emot väl. Kursrörelserna har varit stora men totalt sett har inte ett globalt aktieindex gått ner mer än tre procent i maj. Sedan årsskiftet summerar uppgången till tolv procent. Vi förväntar oss att det blir fortsatt skakigt framöver.
Kursrörelserna var stora under förra veckan. Handelskonflikten skapade oro, medan löften om mer stimulanser i Kina och några hoppingivande tweets från Donald Trump gav viss lättnad. Eftersom vi bedömer att handelsoron kommer att bestå viktar vi upp USA och ner tillväxtmarknader i vår taktiska allokering.